本报记者 谭志娟 北京报道
美元指数是外汇市场的风向标，因而其走势备受全球市场的关注。《中国经营报》记者注意到，虽然进入8月初，美元指数有所上涨，但是在刚刚过去的7月份，美元指数却创下了近10年最差的单月表现。
在北京时间7月30日凌晨，美联储公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，符合市场预期。无论从本次会议声明还是从新闻发布会来看，美联储均向市场释放了维持当前宽松力度的信号。因而当消息发布后，美元指数最低跌至93.27，触及两年新低，而现货黄金却飙升至日高的1980.71美元/盎司。
稍早的7月27日，美市盘中，美元指数就刷新2018年6月以来低点至93.47，而现货黄金盘中触及每盎司1945.72美元的创纪录高位。有统计数据显示，7月，美元指数对比年初下跌4.1%，相比3月的最高位下跌了约10%，这跌幅导致美元指数创下了2010年以来的新低。对此，受访业界专家对记者说，美联储释放的鸽派信息导致美元指数进一步走弱。美元的持续走弱将驱动资金流入非美经济体，带动这些经济体的资产价格上涨，中国的资产价格也将从此受益。考虑到未来几个月美国疫情反复、经济前景不明朗等因素，预计未来美元指数或将宽幅震荡。
四大原因导致美元持续走低
对于近月美元指数出现持续走低的原因，中国银行国际金融研究所研究员赵雪情日前接受《中国经营报》记者采访时表示，这主要有四个方面的原因：一是疫情卷土重来，经济复苏为时尚早。
“尽管美国尝试重启经济，但近期多个州疫情继续恶化，新增病例再度快速攀升，短期内疫情演化难见拐点，经济V型反弹更是为时尚早，美国在疫情防控与重启经济两方面均面临重创。”赵雪情对记者说。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔最新公开表示，将需要更多的财政政策来为经济复苏提供支持。随着一些州冠状病毒病例激增，复苏面临放缓的风险。鲍威尔还称，当前根本没有考虑加息问题，美国第二季度GDP的萎缩幅度可能会创下历史最高纪录。这被美国商务部近日公布的数据证实，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算萎缩32.9%，萎缩幅度远高于一季度的5%，为1947年有记录以来最大降幅。二是美联储7月FOMC（联邦公开市场委员会）维持宽松立场，增加美元空头力量。赵雪情认为，面对疫情反复与经济衰退，美联储将继续宽松货币政策，这致使美元指数进一步下跌。这从7月FOMC会议释放的信息可看出，美联储仍将在未来一段时间保持相对宽松的力度以应对疫情影响。在货币政策问题上，鲍威尔表示，现在的政策立场是合适的，并可在如有必要时随时进行调整。如果有必要的话，美联储可以调整前瞻指引和资产购买计划。三是欧洲重振情绪上升，欧元快速走强。在赵雪情看来，“近期，欧洲在应对疫情和重启经济方面表现良好，达成历史性经济刺激协议，提振了欧元市场信心，间接推动美元走弱。”四是避险资金流出，施压美元贬值。“美股过高估值与11月大选等一系列因素，致使避险资金流出，转向欧洲和一些新兴市场，进一步促使美元走弱。”赵雪情认为。国金证券宏观分析师段小乐也对《中国经营报》记者分析说。“这主要反映了市场对美欧两大经济体的货币政策受疫情影响的预期变化。”
据段小乐具体分析，一方面，美国的新增确诊病例人数再创新高，不少州的经济复苏计划被迫暂停，甚至有些州再度回到限制出行的政策上来，这令市场对美国经济复苏的节奏和力度产生怀疑，同时也令市场预期美联储将再度出台刺激政策以对冲疫情对经济的影响；另一方面，欧元区疫情形势基本得到控制，经济复苏的节奏加快使欧央行和欧洲各国进一步刺激的必要性有所下降。因而美欧之间经济复苏节奏的差异、以及随之而来的货币和财政刺激预期的差异是导致近期美元指数大幅走弱的主要原因。
兴业证券分析师王涵也认为，从基本面来看，近期欧美经济差修复，推动欧元回升、美元贬值。因为在资金寻找全球配置机会的过程中，近期欧洲经济恢复速度快于美国，疫情的控制也明显好于美国，叠加欧盟各国达成了7500亿欧元的疫后复苏基金计划，欧洲和美国的经济差出现修复，推动欧洲经济体货币升值，这是近期美元贬值的主要拖累。对于7500亿欧元救助计划，据媒体报道称，7月21日上午，欧盟各国领导人就新冠肺炎疫情后的经济复苏计划达成协议，计划为27个成员国提供7500亿欧元的赠款和贷款，并出台未来七年约1.1万亿欧元的财政计划，以应对新冠肺炎给各国经济造成的影响。
美元走弱或带动全球资产价格轮动
记者采访获悉，本轮美元的持续走弱，可能会带来部分资产价格的轮动。
就此，段小乐对记者说，“首先，美元的持续走弱将驱动资金流入非美经济体，带动这些经济体的资产价格上涨，中国的资产价格也将从此受益。其次，美元走弱将在短期推动黄金等以美元计价的大宗商品价格的上涨。再次，如果美国经济逐渐从疫情中恢复，但美联储仍维持相对宽松的货币政策基调，那么美元仍可能出现‘复苏型下跌’，这将带动新兴市场的股票价格和铜等工业品价格上涨。”“美元指数走软将被动推升人民币汇率升值，并且有利于全球资金流入非美经济体。”段小乐还告诉记者。
因为在段小乐看来，从当前人民币汇率的形成机制来看，人民币汇率参考一揽子汇率保持相对稳定，那么在美元对非美货币大幅贬值的背景下，人民币对美元汇率将被动升值。同时，美元的贬值也将导致全球资金流入非美经济体，带动黄金、股票、原油等大宗商品以及部分国债价格的上涨。
“美元疲弱或引发全球资本市场轮动。”中银国际证券首席宏观分析师朱启兵在最新研报中也持类似看法，如果美元持续疲弱，则可能导致国际资本留出美国，并在全球寻找新的投向。在经济复苏过程当中，投资者风险偏好的上升将大概率推动人民币资产走高。
有迹象显示，国际投资者不断增持人民币资产。来自官方最新公布的数据显示，今年6月末，境外机构和个人持有境内股票24567.6亿元，持有境内债券25724.23亿元，均较上月有显著提升。至6月末，境外机构和个人连续第三个月增持境内股票和债券资产。
对于人民币汇率未来的走势，赵雪情对记者说，“预计人民币汇率将稳中有升。”
因为在赵雪情看来，一是美元指数走低，直接减弱人民币汇率贬值压力；二是实体基础坚固，在全球经济金融动荡中，中国经济金融体系保持韧性，在2020年衰退大环境下是唯一的亮色；三是利差支撑汇率，在主要经济体中人民币资产收益率相对较高，伴随中国金融市场开放，境外主体增持人民币金融资产；四是国内企业和个人美元需求降低、人民币使用量上升，在动荡中更多市场主体选择人民币计价结算，旅游等服务贸易美元使用需求减少，在一定程度上对人民币汇率具有支撑作用。
下半年美元指数或将宽幅震荡
由于美元指数的走势关系着很多非美货币汇率的变动，因而下半年美元走势备受市场的关注。
展望未来，赵雪情则对记者说，“预计下半年，美元指数将维持相对高位宽幅震荡。”
因为在赵雪情看来，这主要源于四个方面的考量：首先，全球经济陷入深度衰退，全球货币政策同步宽松，并非美国一家独自陷入经济衰退与宽松政策困局；其次，全球金融脆弱性上升，流动性问题尚未根本解除，美元需求仍将居高不下，特别是部分新兴市场存在巨额美元融资需求；再次，欧洲复苏并不强劲，英国脱欧谈判仍陷困局，欧洲货币难以返回强势地位；最后，历史上美国大选往往对股市具有一定刺激作用，可能的新政或将改善市场预期，推动美元指数走强。
因此赵雪情认为，“考虑到未来几个月美国疫情反复、经济前景不明朗、大选不确定性以及大国博弈等因素，预计美元指数或将宽幅震荡。”
不过，段小乐对记者表示，“预计三季度美元指数仍保持一定的疲弱态势，但四季度可能企稳回升。从疫情的发展形势来看，美国经济当前受到疫情的影响程度要比欧洲严重，复苏进程也较欧洲更慢，这将导致三季度的美元指数走软。”
但段小乐同时强调说，四季度如果美国疫情得到控制，美国经济从疫情中的复苏进程加快，那么美元指数可能企稳回升。
（编辑：郝成） |
