进入2021年以来，美国国债收益率的暴涨对黄金进行了持续的打压，在黄金本应应通胀预期上涨的时候，却被压制在了相对较低的位置，即便是实际利率依然为负，黄金却持续下跌。 而在鲍威尔最近一次的发言之后，10年期美债收益率继续上行，导致黄金被压制在了1700美元一盎司附近，这样的价格是黄金在去年3月份危机到来之前的水平，经过了一年美联储无限量量化宽松的印钞之后，黄金依然停留在这个位置，似乎让人不可思议。 那么黄金会因此一蹶不振吗？黄金还有可能重回牛市吗？
十年期美债收益率和通胀近期美债收益率的上行其实主要包含了几方面的因素，其主导因素的是对于通胀预期的上升，而直接原因则是因为美联储给予银行的slr到期，导致银行为了腾出现金头寸而开始抛售美债。 我们知道影响黄金价格的美国实际利率，主要受到10年期美债收益率和通胀的影响，现在美国通胀保值债券利率保持在-0.65%左右，而美债实际利率目前接近1.6%，这两者的差值就是近期对于通货膨胀的预期，也就是2%左右。 此外，美国财政部会根据CPI来对这个债券收益进行调整。现在原油价格已经快速上涨，而铜价却没有显著的回落，按照这两者的价格计算，美国接下来的通货膨胀水平可能迅速攀升到4%~5%之间，这显然远远大于市场的通胀预期。 那么即便是美债收益率快速攀升，恐怕也很难将实际利率拉回到正值，既然实际利率还有下降的空间，那么金价也就缺乏继续下跌的空间！
接下来的剧情虽然市场情绪瞬息万变，但我们可以通过宏观基本面的趋势来分析，到底走势哪一种概率更大？ 虽然黄金在最近遭受了一系列的打击，但从实际利率和市场流动性情况来看，黄金显然处于被低估的位置，现在市场利率反映出对美联储加息的时间节点预测过于靠前，预判美联储在今年4月份就开始加息的概率竟然有所上升，而显然是不可能的。这样的误判会逐渐被市场修正，那么黄金短线反弹的动力是存在的。因此，做多的风险正在逐渐降低。另外无论是从工业品周期的角度，还是通胀交易的角度，白银中长线的表现都应该优于黄金，在黄金出现明显的反弹之后，不妨更多尝试白银！
作者：金承浩 （微辛Macd1668）
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