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美联储在2020年3月份推出极宽松的货币政策后，市场通胀预期升温。黄金大幅上涨，从低位的1450美元上涨到最高1747美元。此后市场对黄金抱有极大的上涨预期，认为随着纸币的泛滥，通胀的到来黄金有望进一步上涨。 似乎不遂多头的愿，一轮上涨后黄金在1680 – 1750区间持续震荡，既不向上突破，也不向下突破。多空方在该震荡区间分歧极大，有交易者强烈看多，也有交易者持续看空。北京时间6月3日，黄金日内最高暴跌42美元，从最高的1731美元下跌到最低的1689美元，收出了一根大阴线。
(▲黄金 H1 来源：FXTM富拓MT4平台) 一根大阴线的出现，进一步扩大了多空双方的意见分歧。空头认为疫情最坏的时间已经过去，随着经济的逐步恢复，黄金的价值正在降低。多头认为美联储无限宽松货币，欧洲央行，中国央行也有跟进的迹象，具有抗通胀属性的黄金还会有良好表现。 多空双方孰是孰非，各有其理，如何来评价现在的黄金市场？我们认为以史为镜，很容易就能看清楚黄金的走势特征。 现在全球的经济情况和2008年次贷危机后非常相似。一边是央行执行极宽松的货币政策，一边是全球经济仍在衰退下行；投资者一边在担忧通胀会到来，实体层面的下行又看不到可以投资的项目；往左看是冰山，往右看是火焰，自己究竟该穿上棉袄，还是只穿短袖，难以一言蔽之。 在历史上，当时的情况是怎么样的？我们以美联储在2008年11月正式推出QE1政策为标志，去观察在央行执行宽松货币政策后的几个月里，市场的资金是怎么流动的。可以分为三个阶段： 第一阶段：在美联储推出QE政策后，通胀预期大增。黄金和美股都受到利好而上涨，其中黄金的涨幅大于股市。原油由于实际经济需求的疲软，延续下跌走势。 第二阶段：在2009年1月后，“印钞票”这个逻辑已经被市场所体现，此时市场又回到了悲观的经济展望中。股票的业绩配不上股票的价格，美股开始筑顶回落，原油维持在低位震荡。此时黄金的避险属性得到了体现，出现了突破性上涨，黄金一度向上冲击过了1000美元整数关口。 第三阶段：在2009年3月，美国制造业PMI正式触底。制造业的回暖代表着企业盈利增长和以原油为代表的大宗商品需求上升，此时原油和美股均表现出不错的涨幅。此时的黄金，则失去了上涨的动能，走出了冲高后的震荡走势。
(▲黄金/道琼斯指数/原油 日图叠加 来源：wind ) 对现在情形的判断，我们认为现在的情形类比于2008年后第一阶段的末端。基本的情形是央行推出了宽松的货币政策，经济仍是以衰退下行为主。 在2008年第一阶段的前期，黄金走势明显的好于美股；在后期，美股走势明显好于黄金。 在2020年3月美联储推出宽松货币政策后，前期同样是黄金的涨势好于美股。而在在后期（也就是最近）美股走势强于黄金，美股再度上涨，黄金走势平淡。在昨日道琼斯指数涨幅为2.05%，与之相对的是黄金大跌42美元。 如果我们的研究是有意义的，那么在近期美股可能会有触顶的风险。我们接下去可以去观察市场，在美股触顶的过程中，黄金是否触底走强。如是，则成立的概率提高。相应的，此时市场情绪回到对经济的担忧上来。黄金随后可能出现上涨走势，美股出现下跌回落走势。 同时也可以参考技术走势分析。如下图，黄金的重要支撑位在1680-1700区间，如果黄金能守住该关键位置，则在未来上涨的概率较大；如果黄金下破该关键位置，则出现了破位走势，意味着多头需要重新梳理思路，空头占优。
(▲黄金 日图
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