美元指数是美元价格与一揽子主要货币价格的比值，因此美元指数在大多数时期都可以代表美元的真实价格变化。然而在整体货币出现贬值和增值时，美元指数却很难反映出美元真实价值的情况。
一、美元指数和美元的真实价格
第一，美元指数与参照物的涨跌。
我们首先要解决的问题是为何在美联储两次降息，并且还释放了未来扩张资产负债表的预期之后，美元的指数仍然强劲。在一般情况下，央行的宽松手段都会对币值有所影响，因为这意味着更多流动性的释放，是一种主动的贬值行为。但是从7月美联储首次降息到现在，经历了两次降息，美元指数仍然保持坚挺。
这是因为美元指数并不一定绝对的反映美元的涨跌。美元指数是指美元币值和一揽子主要货币的价值之间的比值，在通常情况下，美元指数能够避免因单种货币涨跌，对美元价值产生的误判，比如说欧元兑美元汇率就有可能因为欧元的大幅贬值，导致对美元升值的误判。但是在一揽子主要货币都出现变化的时候，美元指数的参照物出现了变化，美元指数也很难真实反映美元的价值了。
第二，美元的真实价格由黄金参照。
而美元的真实价值可以通过与黄金的比值来推断，因为黄金作为一般准价物，价值可以认为不变，在美元指数出现波动的时候，如果相对于黄金价格没有变化，就意味着美元的真实价值没有变化。可以简单认为黄金价格走势与美元的真实价格成绝对的反比。
很多人都有个误解，认为美元指数和黄金是负相关，但是我们通过历史，总是可以清晰的看出美元指数与黄金之间关联性，并不是那么强。可以说，当美元指数真实反映了美元的价值时，黄金和美元支出自然成为反比；而美元指数不能真实反映美元价值的时候，黄金和美元指数就没有负相关的关系。
所以我们可以看到，虽然最近美元指数坚挺，但是美元兑黄金的价格却在一路上涨，这就意味着美元的真实价值正在下跌，只不过对比一揽子货币价格仍然坚挺而已。
二、影响美元指数的因素
第一，货币供应量。
只假定目前参考物没有变化，也就是一揽子货币价值不变的情况下，美元指数与美元货币供应量成反比。货币供应量越强，出现在市场上的流动性越多，美元的价值下跌美元指数下行而货币供应量越弱，流动性越稀缺，美元的价值上涨，美元指数自然上行。
所以美元指数与美联储的政策直接相关，当宽松周期开启的时候，美元指数会相应的下行，而在紧缩周期开启之后，美元指数会相应的坚挺，这点我们从2015年开始，美联储的缩表和加息周期就可以看到相应的趋势。
第二，经济情况。
如果假定全球经济情况保持正常，那么美国经济的状况就影响了美元指数的坚挺与否。当美国经济增长强劲的时候，美元的币值得到了经济实体的支撑，相对坚挺；而在美国经济增长疲软，下行压力增加的时候，美元的币值得到经济方面的支撑减少，美元指数就会相应的疲软。
另一方面我们也可以看到，当世界出现较大地缘政治危机时，如果这个危机危及到美国，那么对于美国经济的预期就会出现下降，比如贸易争端，造成了美元指数的下行波动。
第三，一揽子货币的涨跌。
既然美元指数是与一揽子货币总价值的比值，那么一揽子货币的涨跌就影响了美元指数。当全球货币都在宽松的时候，各国货币价值下跌，能够抬升美元指数。另一方面当世界地缘政治紧张，或经济下行趋势明显的时候，更多的资金将美元资产作为避险投资，使美元指数上行。
三、近期美元指数坚挺的原因。
第一，各国央行宽松幅度大于美联储。
虽然美联储进行了两轮降息，但是现在宽松的基础是基于之前9次加息之后的，因此美联储的货币政策相对于欧洲和日本仍然较为紧缩。反观欧陆都处于负利率状态，欧央行之前的量化宽松并未得到紧缩，现在又重新开始了资产购买，所以欧元，下行趋势非常明显，在欧元占美元指数比例较高的前提下，欧元的疲软自然导致了美元指数的坚挺。
第二，美国经济的一枝独秀。
从2018年开始全球经济下行趋势逐渐明显，欧日中等主要经济体，都出现了经济增速放缓的情况，而今年这个趋势更加明显。美国虽然也出现了经济下行的趋势，然而经过了2018年税改刺激的拉动，现在的经济增速较全球平均水平仍然相对强劲，因此美元和美元资产吸引了更多的资本流入，带来了美元指数的强劲。
第三，美元流动性的相对稀缺。
降息是扩大美元流动性的有效手段，然而我们也可以看到，在纽约联储进行回购操作的前一夜，美国隔夜回购利率飙升到10%，这代表美国市场现金流因为企业债的数量过于庞大而减少，导致了流动性的稀缺，这对美元价值而言是一个抬升，从而进一步带来了美元指数的坚挺。
综上，货币流动性、美国的经济状况以及参考货币的币值，都能够成为影响美元指数的因素。近期美元指数继续强劲的原因，包括了各国央行宽松幅度增加和美国经济领先于全球平均水平，但随着未来美联储降息周期的开启和美国经济下行趋势继续扩大，美元长期将处于弱势轨道。 |
