上周五，美元指数收盘报102.3979。3月23日开盘，美元指数一度跃升至103.0091，相比年初升值6.5%以上。特别是，美股经历年内第二次熔断以来，美元指数已大幅上涨约5.4%。
近一年来美元指数变化趋势
人民币展现韧性
通常情况下，美元指数、国际贸易关系和宏观经济基本面被认为是决定人民币对美元汇率的三大基本因素。如今，受新冠肺炎疫情影响，国际贸易和宏观经济基本面进一步承压，再加上美元指数大涨，这是否意味着人民币对美元汇率的贬值压力加大？
“从当下情况看，人民币对美元汇率依旧围绕7上下小幅波动，展现了一定的韧性。”恒生银行（中国）有限公司副行长兼环球市场业务主管吴英敏分析。
2019年以来人民币对美元汇率变化趋势
今年以来，人民币对美元汇率贬值幅度不到2%，相比其他新兴市场货币，贬值幅度几乎可忽略不计。数据显示，美元自3月13日以来的新一轮飙涨，给世界上其他主要货币，特别是新兴市场货币带来了巨大的贬值压力。其中，拉美货币、俄罗斯卢布对美元汇率，今年以来已贬值超过20%；印尼卢比、泰铢等亚洲国家货币贬值幅度近10%。
吴英敏表示，人民币对美元汇率贬值幅度较小，是因为中国经济的强大韧性为其提供了支撑。“此外，相比世界上大多数国家，中国人民银行稳定汇率‘工具箱’内的工具，依然充分有余。”
恐慌与需求驱动美元走强
是什么因素导致美元指数在短期内加速上升，美元对世界主要货币都大幅升值？市场分析人士均认为，随着疫情在世界范围内蔓延，全球金融市场的避险情绪增强，投资者开始追逐高流动性资产，从而驱使美元在近期持续走强。
“可以说，‘恐慌与需求’是美元走强的主要驱动力。”渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰表示。随着越来越多的国家和地区“封城”抗疫，全球经济增长放缓，企业盈利下降，投资者恐慌情绪上升。为了避免财富受损，一些投资者开始套现；或者为了追加保证金，一些投资者发起筹资。因此，美元融资需求在短期内骤然上升。
与此同时，美元的供应也正在减少，这使得美元市场进入供需不平衡情状。离岸美元供应通常来自三个方面，即经常账户盈余、各国外汇储备和美联储借款。但现在，全球贸易往来频率大幅下降，短期内，经常账户盈余缺乏保障，进而影响各国外汇储备，因此美元供应开始短缺。
“若要缓解美元的流动性问题，还得看美联储的进一步措施。”王昕杰说。如果美联储可以进一步扩大国际间的美元融资渠道，并且在各国央行间形成有效的传导机制，则可以缓解美元的流动性问题。或者从需求端看，若各国采取大刀阔斧并且行之有效的财政刺激政策，也有望解决美元的流动性问题。
未来，人民币对美元汇率依旧绕7波动
若美元流动性问题未能得到进一步缓解，未来，人民币对美元汇率走势将如何？
“只要国内疫情基本得到控制，复工和消费开始逐步复苏，人民币对美元汇率就会保持相对稳定。”吴英敏表示。汇丰环球研究团队则认为，未来，如果中国进一步出台强有力的财政刺激政策，则将为人民币汇率的稳定提供更多的有力支撑。
不过，此次疫情对全球经济的影响大而深远，未来全球市场或将面临更多不确定因素。因此在一定时期内，人民币汇率的波动幅度将加大。吴英敏建议，在此情况下，企业在经营过程中要善于利用金融工具，按计划对冲汇率风险。
栏目主编：徐蒙 文字编辑：张煜 题图来源：视觉中国 图片编辑：雍凯
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